原创 | 芒果入市或失败,“绑定”湖南卫视的思美传媒遭证监会连环34问

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越来越多的公司希望通过并购重组这条捷径走上资本之路,然而这条路在今年格外难走。

 

思美传媒15亿并购3家公司案例一直颇受业内关注。今年8月3日,停牌近4个月的思美传媒发布重组草案,拟15.5亿元收购包括观达影视、掌维科技和科翼传播三家公司股份时,便因3家公司评估增值率高达4243.04%被深交所问询,近日,又因标的公司盈利一事面临证监会的34问。

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影视并购遇冷,跨界需谨慎

近几年影视并购案不断增多,去年交易资金达2000亿,今年也是愈演愈烈,但随着今年电影市场票房的缩水,下半年影视市场并购也逐渐趋于冷静,并购是条捷径,但风险也不小。

 

此次思美传媒并购案被证监会审查就今年来讲也绝不是个例,今年6月暴风科技30亿元收购案被否,刘诗诗的10.8亿嫁妆落空,之后唐德影视放弃收购爱美神,范冰冰“损失”4亿,乐视也因最近的一系列资金事件无法如期完成,乐视网重组或将下调交易价格。

 

除了市场本身的膨胀之外,影视并购市场也在《上市公司重大资产重组管理办法》的修订下迎来证监会的新一轮洗牌。其中,不少公司都是栽在估值过高、盈利增值率过高的跟头上,比如这次的思美传媒。

 

在思美传媒重组草案显示,公司将斥资近15.5亿元收购包括观达影视、掌维科技和科翼传播三家公司股份。交易完成后,观达影视、掌维科技、科翼传播将成为上市公司的全资子公司。上述3家公司评估增值率分别高达1438.89%、4243.04%和3439.24%。收购溢价的同时,三家公司所做的盈利承诺曾被质疑“偏高”。

 

在传媒类资产并购重组趋严的背景下,思美传媒高溢价收购资产所做的高盈利承诺亦引来监管层的关注,继深交所问询之后,证监会亦对思美传媒此次重组抛出34个疑问,其中问题多涉及收购标的的估值及盈利完成情况。虽然盈利承诺比较高,但三个收购标的截至目前的完成状况来看是非常不错的,至于能不能完成,还要看接下来的盈利情况。

 

无独有偶,上半年乐视在发布资产注入预案时,曾拟98亿资金并购重组上市,而乐视影业也曾承诺2016年的归属于母公司股东扣非净利润要不低于5.2亿元,如今乐视的现状则是今年完成不了收购,想要继续下去恐怕只有下调估值。

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资本市场最看中的自然是价值,但价值也是一把双刃剑,价值过低达不到要求,价值太高又有虚报嫌疑,除了价格问题引发并购失败外,影视行业的跨界并购也是证监会的不安感之一。

 

现阶段影视行业的并购案例失败多出在跨界问题上,加入了互联网、金融的影子并购案就比较容易出问题,毕竟不是一个行业体系,能不能融洽的连贯业务都需要时间考察,传媒领域的专业性还是十分重要的。

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芒果入市艰难,湖南广电千亿市值梦难实现

此次思美传媒并购的三家公司也是颇有来头,其中,观达影视公司因其第二大股东为湖南广电旗下资产芒果投资成为讨论焦点。

 

据了解,芒果投资持有观达影视8.33%股权,其执行事务合伙人易泽资本的第一大股东即为湖南广电全资子公司芒果传媒,而观达影视近两年出品的《旋风少女》系列、《十五年等待候鸟》等多部收视率不错的作品都在湖南卫视播出。

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湖南广电旗下相关资产上市路径一直颇受关注,11月初快乐购终止重组使得这些资产上市路“漫漫”。本次思美传媒收购标的之一的观达影视二股东——芒果投资,实为湖南广电旗下资产。如若重组成功,芒果投资将“借道”观达影视率先进入

资本市场。

芒果传媒成立于2010年6月,当时湖南电视台和湖南广播影视集团合并,形成新的湖南广播电视台,湖南广播影视集团的全资子公金鹰控股更名为“芒果传媒”。

自芒果传媒成立后,业内就极为关注其上市路径,诸如“注入电广传媒上市”、“芒果TV单独上市”、“芒果传媒整体上市”等传言在过去几年间屡屡有闻。

 

尽管一直未能上市,但芒果传媒的资本运作从未停止。2016年6月23日,芒果传媒旗下的芒果TV宣布完成B轮融资,募集资金接近15亿元人民币,投后估值135亿元。

 

今年8月,芒果传媒宣布入注快乐购,成为湖南广电市场化改革的重要尝试,以此“借壳上市”。

 

快乐购发布的资产重组进展公告显示,拟购买的标的资产为湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司、上海天娱传媒有限公司、湖南芒果娱乐有限公司、芒果影视文化有限公司、上海芒果互娱科技有限公司、湖南金鹰卡通有限公司和湖南天娱广告有限公司的全部或控股股权。

 

好景不长,3个月后,快乐购发布公告称,收购湖南广电旗下7家公司的事项终止。对于终止原因,快乐购表示,重组方案中涉及的标的公司资产状况较为复杂,重组方案尚待商讨和完善,目前实施条件尚不成熟,决定终止重大资产重组事项。

 

有分析人士认为,湖南广电旗下有另一个上市公司平台电广传媒,如果快乐购成功收购上述7家公司相关股权,就难免与电广传媒存在一定的同业竞争问题,这可能是此次终止重组的一个原因。

 

湖南广电下一步资本运作路径更显扑朔迷离,由于涉及广电体制改革等核心问题,芒果传媒上市之路也不太明朗。以芒果和湖南广电的特殊性来看,无非还是走借壳上市的老路,倘若思美传媒可以度过这个“考验”,湖南广电将诞生一批土豪,也将会给体制内带来新的格局。

文/叶子

编辑/田青

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